【研究报告内容摘要】
事件上海有色网:嘉能可表示已签署一项为期五年的协议,计划从2020年至2024年期间向韩国电池制造商三星sdi提供2.1万吨氢氧化物所含的钴。截止2020年2月11日收盘,硫酸钴报价上涨3.85%至54元/千克,四氧化三钴报价上涨7.89%至205元/千克。
点评嘉能可已签三个长单,产量提前锁定。根据与三星sdi达成的协议,嘉能可在刚果民主共和国的运营将每年根据“负责任采矿计划”定义的“钴精炼厂供应链尽职调查标准”进行独立审核。mutanda矿停产关闭后,嘉能可预计今年在刚果民主共和国的katanga矿将生产约2.9万吨的中间体钴。2019年底嘉能可已经分别与韩国sk创新、格林美签署了多年期的氢氧化钴供应协议。为了确保嘉能可氢氧化钴营销策略可以进一步延续,公司有望继续与锂离子电池供应链中的主要参与者达成长期供应协议,未来产量或将被大规模提前锁定,此营销模式将使公司钴矿库存下降速度加快,为钴价上行提供支撑。mutanda提前关闭,预计未来钴矿供给趋紧。由于钴价持续下跌、成本和税收上升等原因,嘉能可于2019年11月将位于刚果的mutanda矿提前关停。公司2019年年报显示,受mutanda关矿的影响,公司四季度钴产量下降13%至1.19万吨,全年来看,钴产量上升10%至4.64万吨。铜方面,公司四季度铜产量下降9%至35.54万吨,全年则由于刚果katanga铜矿产量增加抵消mutanda铜矿关闭影响,产量下降6%至137万吨。2019年下半年随着mutanda矿维修保养关闭,公司钴产量下降,预计2020年钴矿产量为2.5至3.3万吨区间,全球钴矿供给或将收缩。国内疫情短期影响原料供给,产业链回暖带动钴价上涨。国内受疫情延迟复工影响,冶炼企业多数推迟至2月10日开工,而下游下游厂商春节期间没有停产,短期采购需求有所增加。另一方面,进口钴原料的运输受到一定限制,2月钴产量环比将出现下降。国内需求方面,疫情带来的影响偏短期,中长期来看,随着国产特斯拉产量放量,叠加2020年国内新能源汽车补贴政策将保持相对稳定,国内整个新能源汽车产业链有望回暖。钴作为上游原材料需求增加。相关标的:华友钴业(603799)、寒锐钴业(300618)、洛阳钼业(603993)。
风险提示:上游矿业复产或增产节奏超预期;下游需求低于预期;国内外政策风险。

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