【研究报告内容摘要】
上周行情回顾:上周沪深300 上涨3.06%,汽车板块上涨3.55%,涨幅位列申万一级行业第15,跑赢沪深300 指数0.49 个百分点;其中,汽车整车板块上涨3.14%,汽车零部件板块上涨3.82%,汽车服务板块上涨0.72%。
上市公司信息回顾:去年12 月份汽车经销商库存预警指数为59.0% 同比下降7.1%;韩国发布l3 自动驾驶安全标准;特斯拉model 3 售价拉低至30 万以内,对国产造车新势力带来冲击等。
本周行业观点:根据乘联会最新数据显示,12 月第三周国内乘用车日均零售量为5.6 万台,同比下降12%,乘联会预计12 月全月零售同比增速为-4%左右;第三周日均批发量为5.9 万台,同比下降3%,下降幅度好于去年同期,12 月前三周日均批发量为7.4 万台,同比下降4%,稍好于11 月下滑速度。从12 月国内乘用车高频数据看,尽管环比11 月改善显著,但考虑到年底传统旺季的影响以及去年同期基数较低的因素,改善幅度略低于预期,体现出国内汽车市场在需求端仍未有显著改善。与乘用车需求疲弱形成对比的是,国内商用车市场的产销两旺。根据第一商用车网数据,12 月国内重卡销量达到9 万台,同比增幅达到9%,连续5 个月实现正增长。我们认为, 国内重卡销量高增长主要与治超力度持续加大以及国三车辆迎来集中更新有关。2020 年,国三重卡将迎来报废截止时点, 预计届时在大量更新需求的推动下,国内重卡高景气有望延续,产业链核心标的有望持续受益。
行业消息层面,上周特斯拉宣布将国产model 3 车型基础车价从35.6 万元下调至32.4 万元。按照国家政策,该车型可享受购置税减免并获得2.48 万元新能源补贴,补贴后车型售价将达到29.9 万辆。该价位将进入国内高端b 级轿车及主流入门级豪华车价格区间,直接对bba 及国内合资高端车型带来威胁。从目前全球销售情况看,特斯拉model 3 车型的推出大幅降低了高端电动车型的购买门槛,全球销量不断提升,同时产销数据持续超出市场预期。根据特斯拉公告的最新数据, model 3 车型在19 年4 季度全球的产量达到10.5 万台,交付量达到11.2 万台,2019 年全年交付量达到36.75 万台,超过其在年初制定的产销目标,并超出市场预期。随着特斯拉上海工厂开始正式交付,国产model 3在成本及市场影响力方面的优势有望带动其销量持续提升.我们预计,国产特斯拉销量有望成为中国新能源汽车市场2020年最大亮点,伴随而来的将是特斯拉产业链的行业空间不断打开。
投资建议:对于行业投资逻辑,我们认为,2020年我国汽车行业有望实现弱复苏,未来在行业销量逐渐企稳的背景下,具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业销量有望不断实现逆势增长。行业竞争格局仍将向头部集中,行业内整合与重组或在所难免,结构性机会仍将是全年主要看点。从投资角度而言,建议始终从短期弹性、中长期价值成长和新兴增量空间三个角度出发关注相关投资机会。从短期弹性角度看,建议关注目前业绩及估值见底,且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看,整车及零部件板块,依旧建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、长城汽车、华域汽车、星宇股份。从全新增量空间角度看,特斯拉国产无疑为国内相关供应商提供了全新增量空间,相关供应链厂商订单弹性有望增大,因此建议关注现有特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团,以及未来有望成为供应商的优质标的银轮股份。同时,随着汽车智能化、电动化的不断推进,具备整车厂tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口,打开全新增长空间,因此建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。
风险提示:汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。

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